“這一輪貨幣政策調(diào)整的力度非常大，而且未來還有一定的預(yù)期，市場的反應(yīng)也比較積極。”中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍近日接受中青報·中青網(wǎng)記者采訪時表示，通過綜合運用下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低政策利率、引導(dǎo)貸款市場報價利率下行等多種貨幣政策工具，央行打出了支持性貨幣政策的“組合拳”，以支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。

從央行“三支箭”齊發(fā)，到中長期資金入市新政出臺，國慶前一周政策組合拳十分給力：9月24日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門負(fù)責(zé)人預(yù)告多項金融政策即將發(fā)布。其中，政策利率下調(diào)20個基點的幅度為近4年最大，存量房貸利率下調(diào)預(yù)期平均降幅0.5個百分點，有望惠及1.5億人。9月26日，中共中央政治局召開會議，指出要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。隔天，降準(zhǔn)降息正式落地。

不少專家的共識是，政策開始“搶時間”。在申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來，9月中共中央政治局會議對經(jīng)濟(jì)目標(biāo)表述雖有變化，但“全面客觀冷靜”看待經(jīng)濟(jì)形勢，做好經(jīng)濟(jì)工作的“責(zé)任感和緊迫感”未變。尤其是，中共中央政治局會議對于財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)表述更為積極，穩(wěn)增長政策著墨較多。

貨幣政策一馬當(dāng)先

“過去這一周的政策是人心所向，對于整個市場來講有一種久旱逢甘露的感覺。”在9月28日開幕的2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺分享了他這一周的感受，團(tuán)隊接到各種各樣來自全球投資者的電話會議、視頻會議。

國新辦9月24日舉行的新聞發(fā)布會上，央行、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)布了多項金融政策，涵蓋降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展的各類工具。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒注意到，央行行長潘功勝在發(fā)布會上宣布通過證券、基金、保險公司互換便利，以及股票回購、增持再貸款的操作新增8000億元資金投入股市。“（這）成為我國歷史上首次央行直接向股市提供流動性支持。”田軒說。

這場發(fā)布會上，潘功勝還在介紹“證券、基金、保險公司互換便利”時透露，央行計劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。“我和吳清主席講，只要這個事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元。通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。”潘功勝說。

這種金融管理部門負(fù)責(zé)人之間的現(xiàn)場互動，也意味著此輪政策聯(lián)動更為密切。趙錫軍告訴中青報·中青網(wǎng)記者，過去也有多部門聯(lián)合出臺政策，但這一輪貨幣政策調(diào)整針對性強(qiáng)，除創(chuàng)設(shè)兩類新的貨幣政策工具專門針對資本市場外，中央金融辦、中國證監(jiān)會還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。“其中保險資金、社保基金等加力資本市場需要金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等多部門的共同支持。”趙錫軍說。

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

證監(jiān)會主席吳清在上述發(fā)布會上介紹，《指導(dǎo)意見》提出的措施之一是完善“長錢長投”的制度環(huán)境，重點是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。同時，引導(dǎo)多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系與資本市場良性互動，完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險資金投資政策制度，鼓勵企業(yè)年金基金根據(jù)持有人不同年齡和風(fēng)險偏好探索開展不同類型的差異化投資。

財政加力可期

降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率……市場等來了期待已久的貨幣政策工具。在中國金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)顧問、浦山基金會會長、中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定看來，眼下貨幣政策“一馬當(dāng)先”，財政政策也應(yīng)該跟上。他認(rèn)為，央行貨幣政策的方向是對的，但受到各種客觀條件限制，只能一步步來做，不能苛求更多。現(xiàn)在啟動經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵還是財政政策，“一子落而滿盤活”，必須顯著加大財政的擴(kuò)張力度。

在2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，余永定表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資還有相當(dāng)大的空間，“我們有大量的事情可以做，現(xiàn)在面臨著資金缺口的問題”。

“運用多種貨幣政策工具‘給錢’是一個方面，但‘用錢’是更重要的方面，關(guān)鍵要讓各類經(jīng)營主體能把錢用起來，創(chuàng)造價值。”在趙錫軍看來，9月中共中央政治局會議意味著后續(xù)財政政策力度將進(jìn)一步加大，增量逆周期財政政策重點在于超長期特別國債和地方政府專項債。

9月26日召開的中共中央政治局會議指出，我國經(jīng)濟(jì)的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。同時，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)一些新的情況和問題。會議強(qiáng)調(diào)，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。

“目前市場對財政體系的增量政策期待較高。預(yù)計后續(xù)財政政策將在加力的同時，更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整、績效提升，包括盤活存量資產(chǎn)和沉淀資金、提升資金使用效率、因地制宜地化解地方債等。”中央財經(jīng)大學(xué)財政稅務(wù)學(xué)院副教授孫鯤鵬告訴記者，財政發(fā)力預(yù)計將以新增國債發(fā)行為手段，對中小企業(yè)、就業(yè)困難人群提供支持。

實際上，今年以來，我國宏觀政策調(diào)控力度有所加大，措施包括發(fā)行1萬億元超長期特別國債、擴(kuò)大中央預(yù)算和地方政府專項債規(guī)模、實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。“但前一個時期政策實施進(jìn)展尚不及預(yù)期，地方專項債發(fā)行和使用進(jìn)度偏慢，這既有項目儲備不足的原因，也有地方政府財政和土地出讓收入下降，償債壓力增大，投資能力下降的因素。”在中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長王一鳴看來，當(dāng)前我國中央政府負(fù)債水平和杠桿率較低，從國際比較看，中央財政是有空間的，可以適當(dāng)擴(kuò)大中央政府赤字規(guī)模。

他還提到，增加赤字規(guī)模可以用于幫助地方政府清償新冠疫情期間拖欠的企業(yè)賬款，尤其是應(yīng)對新冠疫情的公共衛(wèi)生支出。“解決拖欠企業(yè)賬款問題，既能擴(kuò)大有效需求，更能增強(qiáng)企業(yè)信心。”

直面新變化 聚力穩(wěn)增長

不同于往年通常在4月、7月、12月召開相關(guān)會議，此次討論經(jīng)濟(jì)問題的中共中央政治局會議在9月底召開。多位專家認(rèn)為，這是直面問題，釋放了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的強(qiáng)烈信號。

中國銀行研究院9月26日發(fā)布的《2024年第四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報告》顯示，內(nèi)需有效改善對未來經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)較為關(guān)鍵，但內(nèi)需改善幅度更多取決于政策力度與效果。該報告分析，若消費品以舊換新等政策效果較好，預(yù)計四季度消費同比增長4.5%左右，全年增長3.6%左右；若政策效果持續(xù)性不佳，仍延續(xù)三季度以來相對低迷的態(tài)勢，預(yù)計四季度消費同比增長3%左右，全年增長3.2%左右。

對于此次中央政治局會議的超預(yù)期召開，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年我國經(jīng)濟(jì)增速為5%，但壓力仍存。本次會議實際上是為了推動全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)的完成，即5%左右的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)。

田軒注意到，這次會議的表述堅定果斷，更加積極、有力。他舉例分析說，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，提出“要降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力的降息”，關(guān)于房地產(chǎn)提出“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財政、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”等。

“更重要的是態(tài)度上直面問題，面對新情況、新問題，要求增加責(zé)任感。”在田軒看來，目前，全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇進(jìn)程，在亞太地區(qū)，中國無疑是最為重要的力量之一。他認(rèn)為，9月27日落地的降準(zhǔn)降息這一系列罕見的超強(qiáng)度、超密集的政策組合，對市場的推動非常明顯。下一步，宏觀政策應(yīng)保持政策效能，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，更重要的是要助力完成經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型，“這些關(guān)鍵問題均需進(jìn)一步冷靜思考、研討。”（記者 朱彩云）

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